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敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/172024年03月22日证券研究报告|产业月报1-2月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行钢铁1-2月月报钢铁投资评级：推荐（维持）分析师：张锦分析师登记编码：S01电话：邮箱：销售服务电话：行业走势图（2024年3月21日）资料来源：iFind，华宝证券研究创新部投资要点1-2月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行：1-2月粗钢产量16796万吨，同比6%；从成材端的产量来看，1-2月五大材产量合计59万吨，同比-8%。
1、1-2月消费端表现欠佳，进入钢铁下游行业消费淡季，五大材的表观消费环比均有所下滑。
2、尤其是2月，春节影响叠加节后需求恢复不及预期，五大材的表观消费同环比均有不同幅度的下滑。
3、1-2月，五大材表观消费量合计43万吨，同比-7%；其中1月五大材表观消费量合计79万吨，环比-3%，同比18%；2月五大材表观消费量合计64万吨，环比-3%，同比-5%。
4、2月受春节因素影响较大，多地工程处于停工状态，消费下滑严重，1-2月钢价先高后低，2月钢价震荡偏弱运行。
5、2月钢材综合价格指数分别为16，环比分别为3%、-5%，同比分别为-8%、-4%。
6、盈利钢企数量下滑，但主要钢材品种亏损有所收窄：1月、2月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）分别为1美元/吨、9美元/吨，环比分别为-9%、-6%，同比分别为5%、-7%。
7、双焦方面，与铁矿石类似，由于钢厂进入消费淡季，铁水产量下滑，双焦刚需减少，供需格局趋向宽松，价格震荡下行。
8、1月、2月焦煤价格指数月平均值分别为3点、2点，环比分别为-2%、-1%，同比分别为-7%、-5%；1月、2月焦炭价格指数月平均值分别为1元/吨、8元/吨，环比分别为-3%、-5%，同比分别为-9%、-4%。
由于成本下跌，2月主要钢材品种亏损有所收窄。
根据钢联数据，2月螺纹钢高炉企业、热轧板卷、冷轧板卷的月平均利润分别为-68元/吨、-42元/吨、4元/吨，环比分别为1%、29%、1%。
2月冷卷由亏损转为盈利，螺纹、热卷的亏损有所收窄。
投资建议：1-2月进入钢铁下游行业消费淡季，叠加春节影响，消费端整体需求不足，汽车、家电等制造业延续高景气。
生产端供应有所收窄，高炉开工率低位运行。
节后供给释放快于需求，钢价震荡偏弱运行。
根据钢联数据，在247家调研样本中，盈利钢企数量持续下滑，但品种之间存在分化，其中冷卷在2月已扭亏为盈。
未来随着气候条件及淡季效应逐渐褪去，下游需求有望逐步恢复，但受房地产行业拖累，需求恢复强度或不及往年。
在有效需求不足、外需面临走弱、内需有待提振、成本支撑转弱等因素的共同影响下，预计钢价持续走弱。
受制造业的带动，部分品种或存结构性机会，钢企盈利状况或根据企业本身主要生产品种的不同而产生分化。
风险提示：下游需求恢复不及预期；宏观层面对基建的提振不及预期；制造业消费增长不及预期；钢厂供给缩量明显。
文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。
产业月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/17内容目录1-2月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行.下游整体需求动力不足，部分制造业表现“一骑绝尘”.1-2月房产开发投资同比下降9%，行业仍处于调整转型中.基建投资增速平稳，预计未来仍将保持一定韧性.国内工程机械1月呈现淡季之中的向好趋势，2月整体不尽人意.汽车行业平稳运行，新能源汽车和汽车出口延续良好表现.家电产业迎来开门红，销量表现超预期.下游需求不振，原料端价格震荡下行.盈利钢企数量下滑，但主要钢材品种亏损有所收窄.投资建议.风险提示.16图表目录图1：粗钢产量及增速.4图2：铁水日均产量及增速.4图3：高炉开工率走势情况.4图4：五大材产量走势情况.4图5：钢材进出口情况.5图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存）.5图7：钢材综合价格指数运行情况.6图8：五大材价格运行情况.6图9：宏观经济走势情况.7图10：国内房地产投资.8图11：新开工面积及增速.8图12：施工面积及增速.8图13：百城土地成交面积.8图14：房地产开发资金（合计）.8图15：面向房地产企业国内贷款.8图16：个人购房定金及预收款.9图17：个人按揭贷款.9图18：全口径基建投资增速.9图19：铁路运输业、水上游运输业基建投资增速.9图20：挖掘机国内销量及增速.10图21：挖掘机出口销量及增速.10图22：挖掘机总销量及增速.10图23：汽车产销情况.11图24：乘用车产销情况.11图25：新能源汽车产销情况.11图26：新能源汽车产量占比.11图27：汽车出口情况.12图28：新能源汽车出口情况.12图29：冰箱、冷柜销量及增速.12图30：空调、洗衣机销量及增速.12产业月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/17图31：铁矿石库存变化.13图32：双焦库存变化.13图33：铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）.14图34：双焦价格指数.14图35：澳洲、巴西两国铁矿石发货量走势情况.14图36：全国钢厂（样本数247家）盈利钢厂家数.15图37：国内三大品种月平均吨钢利润走势.15表1：2月五大材表观消费情况.5表2：截止3月21日钢铁类上市公司资本市场表现.15产业月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券4/1-2月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行1-2月粗钢产量16796万吨，同比6%，2023年12月同比值为-9%。
在全国247家样本钢企中，1-2月日均铁水产量48万吨，环比-3%，同比-9%。
1-2月高炉平均开工率为26%，环比-4%，同比-5%。
从成材端的产量来看，1-2月五大材产量合计59万吨，同比-8%，2023年12月同比值为-5%。
图1：粗钢产量及增速图2：铁水日均产量及增速资料来源：iFind，华宝证券研究创新部注：由于2月的粗钢产量公布的合计值，故2月产量取算术平均值作图资料来源：iFind，华宝证券研究创新部图3：高炉开工率走势情况图4：五大材产量走势情况资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部受春节放假因素影响，各地贸易商以及终端采购市场在春节前后处于休市状态，叠加节后钢材下游需求不足，库存开始累积，库存环比有明显增幅。
2月五大材总月度平均库存分别为1。
